揭秘“城投信仰”策略学堂NO.18

发布时间:2020-02-15 11:49:44  稿件来源: TOP配资平台  采写记者:焦阳  责任编辑:刘静  许巍  王绍华
内容提要

2020年开年并不平静,由于新型冠状病毒肺炎,大部分人在家过完了整个春节。疫情不仅仅把人们锁于家中,还对我国第三产业(包括餐饮、旅游、交通等)造成巨大冲击。此外,因为企业复工的不断延迟、物流约束、出口报关延后,我国第二产业也可谓雪上加霜。权益市场受其影响在开市首日出现千股跌

   2020年开年并不平静,由于新型冠状病毒肺炎,大部分人在家过完了整个春节。疫情不仅仅把人们锁于家中,还对我国第三产业(包括餐饮、旅游、交通等)造成巨大冲击。此外,因为企业复工的不断延迟、物流约束、出口报关延后,我国第二产业也可谓雪上加霜。权益市场受其影响在开市首日出现千股跌停的局面,也体现了股民们的恐慌情绪。在这种情况下投资者们更需要注重学习才能在投资中避免风险。本期策略学堂继续债券话题,介绍热门债券:城投债。

  根据中央国债登记结算有限责任公司定义,城投债是为地方经济和社会发展筹集资金,由地方政府投融资平台公司发行的债券。城投债包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具等,简单来说就是地方政府融资平台(城投公司)发行的债券。

  

 

  城投债以城投公司为发行主体,以地方政府为隐性担保人,为地方基础建设项目筹集资金,缓解地方政府的财政压力而发行的债券。长期以来,城投债因地方政府“兜底”而受到市场的认可,但是随着国家对地方政府融资的规范化,城投公司逐渐剥离地方政府融资职能,隐性担保将逐渐消失。

  我国城投债的发展经历了几个时期:

  发展初期

  1994年-2007年是城投债发展初期, 1994年的分税制改革导致地方政府财政收入减少,而我国当时正处城镇建设进程关键时期,需要筹集大量资金以建设市政,但当时的《预算法》禁止地方政府发行地方政府债券,在融资需求叠加法律阻碍的双重压力下,地方政府通过城投公司开展基建融资,融资平台悄然兴起。

  增量期

  2008年-2009年在全球金融危机下,我国经济备受打击。于是在2009年3月,中国人民银行联合银监会发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》,提出支持有条件的地方政府组建投融资平台,发行企业债、中期票据等融资工具。四万亿投放带来的刺激促使地方债务需求加大,地方债务大规模扩张,城投债的净融资额上升了一个台阶。

  规范化时期

  2010年-2016年城投债举债体系在完善。2010年地方债务总额超7万亿元,中央开始关注地方债务问题并接连发布《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》《建议不规范地方政府投融资平台发行债券行为有关问题的通知》《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明》《关于加强地方政府性债务管理的意见》等,提高了对融资平台的融资监管,加大了城投债发行难度。但是在2015年,中国经济下行压力剧增。国务院发布了《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》使得城投债发行的限制有所放松。

  控量期

 

  2016年后:随着经济的企稳,财政部开始“堵后门”,严格控制地方政府隐形债增量,发布了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》、《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》、《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》、《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》等政策。

  结语

  2019年末正值经济下行周期,“16呼和经开PPN001”回购违约事件令大家将目光聚焦到了城投债上。目前地方政府财政压力较大,投资者应对投资城投债的风险加以重视,谨慎投资,不得迷于“城投信仰”。最后祝愿投资者们投资顺利,祝我国平安。

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